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金融:央行释放调控信号 短存长贷趋势强化

发布时间:2019-10-09 18:31:10

金融:央行释放调控信号 短存长贷趋势强化 2010-01-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周观点:本周沪深 00微涨0.07%,银行板块下跌 .18%,跑输大盘。12日存款准备金率上调0.5%,引起市场对货币政策转向的恐慌。我们认为,准备金率小幅调整对商业银行贷款规模增长以及盈利水平的影响都十分有限,但释放出监管层较强的回收多余流动性的信号,请参考报告《准备金率小幅上调,信号意义强于财务影响》。

央行15日公布了2009年12月金融数据:12月当月新增 798亿元。人民币贷款余额同比增长 1.74%,增幅较上月末低2.05%;存款余额同比增长28.21%,较上月末高0.02%,行业贷存比环比趋于稳定,但75%的监管限制在1、2季度仍将对部分银行带来一定的制约,如贷存比偏高的中信、民生、兴业和深发展。但这种影响局限在短期,银行通过大力吸储以及适度的信贷投放可满足监管要求。从结构上看,12月短存长贷的趋势继续强化,当月新增信贷中4564亿元为中长期贷款;此外,(M1-M0)与(M2-M1)同比增速较上月均略有回落,但增速差仍达12.72%,与上月基本持平,存款活期化趋势延续。12月银行间市场同业拆借月加权平均利率与上月持平,质押式债券回购月加权平均利率上升0.02个百分点。预计由于央行提高央票利率、提升准备金率及通货膨胀预期的增强,1月市场化利率将略有上升。

从目前时点看,一方面信贷增速相对于去年的超常规增长有所回落。另一方面,息差的回升趋势确立并延续。我们认为,2010年银行业无论是量价齐升还是以价补量,对行业盈利的判断仍可以乐观,维持2010年行业业绩同比增长28%的预测。目前银行业估值仍有较大安全边际,再融资需求小于市场预期,预计股指期货和融资融券的推出将提供行业上涨的催化剂。个股方面,推荐民生银行、深发展、浦发银行、招商银行、兴业银行、交通银行和建设银行。

行业动态:1、央行提高存款准备金率0.5个百分点。2、12月新增人民币贷款 798亿。 、银监会发布《商业银行资本充足率监督检查指引》。4、全国证券期货监管工作会议确定的重点工作中融资融券列首位。

一、本周观点本周沪深 00微涨0.07%,银行板块下跌 .18%,跑输大盘。国有大银行股价表现出较强防御性、跌幅最小,城商行跌幅仍然居行业前列。个股方面,跌幅较小的有中行(-1.65%)、建行(-2.65%)、民生(-2.70%)、交行(-2.78%)、工行(-2.87%),而北京(-9.41%)、兴业(-8.9 %)、南京(-8.50%)跌幅最大。

本周对银行股影响最大的事件是12日央行宣布提高存款准备金率0.5%,引起市场对货币政策转向的恐慌。随后一个交易日银行板块即下跌4.88%,而剔除该交易日本周其余4天银行板块均有不同程度上涨。

我们已在《准备金率小幅上调,信号意义强于财务影响》中明确了我们的观点:准备金率小幅调整对商业银行贷款规模增长以及盈利水平的影响都十分有限,但释放出监管层较强的回收多余流动性的信号。我们认为短期内银行股估值回补的空间将受到一定的影响,后续应关注银行信贷投放节奏的变化。

央行15日公布了2009年12月金融数据:全年人民币贷款新增9.59万亿元,12月当月新增 798亿元,其中票据融资减少1116亿元,从7月以来的票据融资转化为一般性贷款的趋势延续。人民币贷款余额同比增长 1.74%,增幅较上月末低2.05%;存款余额同比增长28.21%,较上月末高0.02%,行业贷存比环比趋于稳定,但75%的监管限制在1、2季度仍将对部分银行带来一定的制约,如贷存比偏高的中信、民生、兴业和深发展。但这种影响局限在短期,银行通过大力吸储以及适度的信贷投放可满足监管要求。

从结构上看,12月短存长贷的趋势继续强化,当月新增信贷中4564亿元为中长期贷款。中长期贷款同比增速4 .50%,大幅高于短期贷款增速17.12%。此外,12月末M2余额同比增长27.68%、M1余额同比增长 2. 5%,两者环比增速均下降2个百分点左右。(M1-M0)与(M2-M1)同比增速较上月均略有回落,但增速差仍达12.72%,与上月基本持平,存款活期化趋势延续。

12月银行间市场同业拆借月加权平均利率与上月持平,质押式债券回购月加权平均利率上升0.02个百分点。预计由于央行提高央票利率、提升准备金率及通货膨胀预期的增强,1月市场化利率将略有上升。

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